주식에서 돈을 크게 잃는 이유는 시장 방향을 틀려서만이 아닙니다. 손실이 커질수록 되찾기가 훨씬 어려워지는 원금 손실의 수학, 그리고 무서울 때 팔고 오를 때 다시 사는 매매가 계좌를 더 깊게 파고듭니다.
이번 10월에 제 증권계좌는 10월 29일 기준 -47.0%까지 내려갔습니다. 원금으로 돌아가려면 여기서 +88.7%를 벌어야 합니다. 이 글에서는 손실 복구에 필요한 수익률, 변동성이 수익을 갉아먹는 구조, 현금을 얼마나 둘지에 대한 켈리 공식과 섀넌의 도깨비, 그리고 자산별 역할을 숫자로 정리했습니다.
목차
원금 손실이 무서운 이유: -50%를 메우려면 +100%가 필요하다
손실률별 원금 회복에 필요한 수익률
1억 원이 5,000만 원이 되면 -50%입니다. 그런데 5,000만 원을 다시 1억 원으로 만들려면 50%가 아니라 +100%가 필요합니다. 줄어든 금액을 기준으로 다시 벌어야 하기 때문입니다.
| 손실률 | 원금 회복에 필요한 수익률 |
|---|---|
| -10% | +11.1% |
| -20% | +25.0% |
| -30% | +42.9% |
| -50% | +100% |
| -80% | +400% |
손실이 -20%까지는 회복에 필요한 수익률이 크게 벌어지지 않지만, -50%를 넘어가면 차이가 급격히 커집니다. 그래서 수익을 키우는 것만큼 크게 잃지 않는 것이 먼저입니다.
저도 이 숫자를 몸으로 겪었습니다. 주식을 처음 시작했을 때 지인이 추천한 종목에 대출까지 받아 넣었다가 6개월 만에 반토막이 났고, 원금을 되찾는 데 3년이 걸렸습니다.
공포에 팔고 반등에 다시 사는 매매
급락장에서는 계획보다 감정이 먼저 움직입니다. 바닥 근처에서 겁이 나 팔고, 반등이 나오면 놓칠까 봐 다시 사는 매매를 반복하면 매번 싸게 팔고 비싸게 사게 됩니다. 매매할 때마다 붙는 수수료와 세금도 쌓입니다.
지수는 결국 회복하는 경우가 많았지만, 그 기간이 짧지 않았다는 점도 같이 봐야 합니다. 나스닥 종합지수는 2000년 3월 고점(5,048)을 2015년 4월에야 넘어섰습니다. 15년이 걸린 셈입니다. 중간에 팔고 나온 투자자는 그 회복을 누리지 못했습니다.
변동성 드래그: 평균 수익률이 같아도 결과가 다르다
+20%·-10%와 +50%·-40%의 4년 뒤
1억 원으로 두 가지 경우를 비교해 보겠습니다. 둘 다 4년 동안 오르고 내리기를 번갈아 하고, 연 수익률을 단순 평균하면 똑같이 연 +5%입니다.
| 연차 | 변동이 작을 때 (+20% / -10%) | 변동이 클 때 (+50% / -40%) |
|---|---|---|
| 1년 차 | 1억 2,000만 원 | 1억 5,000만 원 |
| 2년 차 | 1억 800만 원 | 9,000만 원 |
| 3년 차 | 1억 2,960만 원 | 1억 3,500만 원 |
| 4년 차 | 1억 1,664만 원 (+16.6%) | 8,100만 원 (-19.0%) |
평균은 같은데 변동이 큰 쪽은 오히려 원금을 잃었습니다. 크게 빠진 뒤에는 같은 비율로 올라도 원래 자리로 돌아오지 못하기 때문입니다.
용어 설명 | 변동성 드래그
수익률이 크게 오르내릴수록 실제로 쌓이는 수익률(기하평균)이 단순 평균보다 낮아지는 현상입니다. 위 표에서 변동이 작은 쪽은 실제로 연 약 3.9%씩 늘었고, 변동이 큰 쪽은 연 약 5.1%씩 줄었습니다.
레버리지 ETF와 신용거래가 원금을 갉아먹는 구조
레버리지 ETF는 하루 수익률의 2배를 따라갑니다. 기간 수익률의 2배가 아닙니다. 지수가 하루에 -10%, 다음 날 +11.1%로 제자리에 돌아오면, 2배 레버리지 ETF는 -20% 뒤 +22.2%가 되어 약 -2.2%로 끝납니다. 지수가 오르내리며 횡보할수록 이 차이가 쌓입니다.
금융감독원도 2026년 6월 삼성전자·SK하이닉스를 기초로 한 단일종목 레버리지 ETF에 소비자경보를 발령하면서, 상품의 최대 낙폭이 기초 종목의 두 배 수준이었다고 밝혔습니다.
빚을 내서 사는 신용거래는 또 다른 위험이 있습니다. 주가가 내려 담보 비율이 증권사 기준 아래로 떨어지면 증권사가 주식을 강제로 팔아 빚을 갚는 반대매매가 나옵니다. 좋은 종목이라도 회복을 기다릴 시간 자체가 사라집니다.
저도 코스닥150레버리지를 증권계좌에 조금 들고 있습니다. 코스피가 많이 올라 코스닥이 따라갈 거라고 보고 산 것인데, 10월 29일 기준 수익률은 -16.3%입니다. 비중이 작아 그대로 두고 있지만, 횡보장에서 녹는 구조를 알고 나니 적립식으로 오래 모아 갈 상품은 아니라고 봅니다.
켈리 공식과 섀넌의 도깨비: 현금은 얼마나 둘까
켈리 공식: 이길 확률이 높아도 전부 걸지 않는다
벨 연구소의 존 켈리는 1956년 논문에서, 같은 내기를 계속할 때 자산을 가장 빨리 불리는 베팅 비중을 계산했습니다. 정보 이론을 만든 클로드 섀넌의 연구를 바탕으로 한 것으로, 지금은 켈리 공식으로 부릅니다.
이길 확률이 60%이고 이기면 건 돈만큼 벌고 지면 건 돈을 잃는 내기라면, 켈리 공식이 주는 답은 자산의 20%입니다. 확률이 유리하다고 100%를 걸면 한 번만 져도 0이 되고, 0에는 무엇을 곱해도 다시 늘어나지 않습니다.
실전에서는 그 절반만 거는 하프 켈리를 많이 씁니다. 같은 예에서 10%만 걸면 기대 성장 속도는 켈리 비중으로 걸 때의 약 4분의 3을 유지하면서 흔들림은 절반으로 줄어듭니다. 다만 주식시장은 이길 확률과 배당률을 정확히 알 수 없으니, 이 공식은 비중을 계산하는 도구라기보다 “확신이 있어도 전부 걸지 않는다”는 원칙으로 보는 게 맞습니다.
섀넌의 도깨비: 50:50 리밸런싱
섀넌은 가격이 제자리를 맴도는 자산으로도 돈을 불릴 수 있다는 사고 실험도 남겼습니다. 이른바 섀넌의 도깨비입니다. 자산의 절반은 주식에, 절반은 현금에 두고 가격이 움직일 때마다 다시 50:50으로 맞추는 방식입니다.
주가가 두 배가 됐다가 다시 반토막 나는 경우로 계산하면 이렇습니다.
| 단계 | 주식만 보유 | 50:50 리밸런싱 |
|---|---|---|
| 처음 | 100 | 주식 50 + 현금 50 = 100 |
| 주가 2배 | 200 | 주식 100 + 현금 50 = 150 → 75:75로 맞춤 |
| 주가 반토막 | 100 (제자리) | 주식 37.5 + 현금 75 = 112.5 |
주식만 들고 있으면 제자리지만, 오를 때 일부 팔고 내릴 때 사는 구조라 +12.5%가 남습니다. 대신 조건이 있습니다. 시장이 꾸준히 오르는 시기에는 현금 50%가 수익을 크게 깎고, 사고팔 때마다 수수료와 세금이 붙습니다. 가격이 충분히 오르내릴 때 효과가 나는 방식입니다.
주식·현금성 자산·금·레버리지, 자산별 역할
| 자산 | 예 | 변동성·환금성 | 손실 구조 | 포트폴리오 역할 |
|---|---|---|---|---|
| 주식 | S&P500 ETF, 배당 ETF, 우량주 | 변동성 높음 / 바로 팔 수 있음 | 고점 매수 후 장기 손실, 변동성 드래그 | 장기 성장 |
| 현금성 자산 | 단기 국채 ETF, MMF, CMA | 변동성 매우 낮음 / 바로 팔 수 있음 | 물가보다 낮은 수익이면 실질 가치 감소 | 하락장 버팀목, 추가 매수 자금 |
| 금 | 금현물, 금 ETF | 생각보다 큼 / 바로 팔 수 있음 | 주식과 따로 움직이지만 금 자체도 크게 빠질 수 있음 | 물가·위기 대비 |
| 부동산 | 주거용 부동산 | 시세 변동은 덜 보이지만 팔기 어려움 | 급할 때 현금화가 어렵고 한 자산에 쏠림 | 실물 자산 (공포 매도가 어렵다는 면도 있음) |
| 레버리지·신용 | 2배 ETF, 신용융자 | 매우 높음 | 횡보장 원금 감소, 반대매매 | 장기 적립에는 맞지 않음 |
주식은 언제든 팔 수 있어서 공포가 바로 매도로 이어집니다. 부동산은 쉽게 팔 수 없어서 오히려 공포에 던지는 일이 적다는 말도 있지만, 반대로 급할 때 돈을 꺼내기 어렵다는 뜻이기도 합니다. 그래서 주식 계좌 안에서는 언제든 꺼내 쓸 수 있는 현금성 자산을 함께 두는 게 버티는 힘이 됩니다.
원금 손실을 줄이는 자산배분 실행 순서
투자 단계별 배분 예시
정답 비율은 없습니다. 하락장에서 팔지 않고 버틸 수 있는 비율이 그 사람에게 맞는 비율입니다. 위의 켈리 공식과 섀넌의 도깨비를 기준으로 하면 이런 출발점을 생각해 볼 수 있습니다.
| 구분 | 주식형 자산 | 현금성·안전자산 | 점검 |
|---|---|---|---|
| 오래 적립하는 단계 | 70~80% (S&P500·나스닥100 등 지수 ETF 중심) | 20~30% (단기 국채, MMF, CMA) | 분기마다 비중 확인 |
| 은퇴가 가까운 단계 | 50% 안팎 (배당 ETF 등) | 50% 안팎 (예금, 단기 국채 등 원금 변동이 작은 상품) | 매달 같은 날 확인 |
퇴직연금(DC·IRP)은 주식형 ETF 같은 위험자산을 적립금의 70%까지만 담을 수 있습니다. 따라서 나머지 30% 이상은 예금이나 위험자산으로 분류되지 않는 채권·채권혼합 상품 등으로 구성해야 합니다. 다만 상품명에 ‘채권’이 들어간다고 모두 같은 분류를 받는 것은 아니므로, 매수 전 금융회사 화면에서 퇴직연금 편입 분류를 확인해야 합니다.
내 계좌로 점검할 것
- 빚 투자 정리: 신용·미수처럼 반대매매로 계좌가 강제로 정리될 수 있는 요소가 남아 있는지
- 현금성 자산 비중: 시장이 30% 빠져도 팔지 않고 버틸 만큼 현금성 자산이 있는지
- 레버리지 비중: 하루 수익률 배수 상품이 장기 적립 계좌의 중심에 있지 않은지
- 점검 날짜: 감정이 아니라 달력에 정한 날에 비중을 확인하는지
그래서 저는 크게 잃지 않는 계좌를 중심에 둡니다
10월 29일 기준 제 계좌를 보면 이 글의 숫자가 그대로 보입니다. 국내 테마주를 담은 증권계좌는 -47.0%로 원금 회복에 +88.7%가 필요하지만, 미국 지수와 배당 ETF 중심인 퇴직연금은 +7.8%, 개인연금은 +10.8%입니다. 증권계좌가 연금 자산의 10분의 1 정도라 전체로는 버틸 수 있었습니다.
현금 비중은 미국 달러 초단기 국채 ETF를 현금이라 생각하고 사 두는 방식으로 챙기고, 채권·금을 합친 안전자산은 26% 정도입니다. 섀넌의 도깨비처럼 50:50으로 사고팔지는 않습니다. 대신 매달 적립할 때 덜 오른 쪽을 더 사서 비중을 맞추고, 이번 10월처럼 금이 떨어졌을 때는 금을 조금 더 샀습니다. 적립 금액과 수익률에 따라 목표 자산까지 걸리는 기간은 10억 모으기 계산 글에서 별도로 정리했습니다.
수익률을 높이는 방법은 많지만, -50%를 겪고 나서 +100%를 만드는 일은 생각보다 훨씬 오래 걸립니다. 그래서 저는 얼마나 벌지보다 하락장에서도 팔지 않고 버틸 수 있는 구조를 먼저 봅니다.
참고 자료
